煤炭行业：光大证券-煤炭行业2025年一季报综述：煤价下行拖累业绩，企业盈利分化加剧-250507

- 2025年一季度煤炭行业业绩承压，煤价下行导致企业盈利分化加剧，头部企业相对稳健。

- 煤炭进口量小幅下降，原煤产量增长，但火电需求疲软，短期供需矛盾仍存。

- 投资建议以防守思路为主，推荐长协占比高、盈利稳定的企业，如中国神华和中煤能源。

2025年一季报显示，煤炭行业面临煤价下行导致的业绩压力，企业盈利分化加剧。

基本面方面，煤炭进口量略有减少，原煤产量同比增长8.8%，但火电发电量下降4.4%。

煤价方面，现货煤价和焦煤价格均显著下跌，长协煤价相对稳定。

整体盈利承压，申万煤炭开采行业营业收入和净利润均同比下降，头部企业表现相对稳健。

后续展望认为供需格局有望改善，煤价可能触底。

投资建议方面，建议关注长协占比较高、盈利稳定的企业，如中国神华和中煤能源。

风险因素包括经济增速放缓、水电出力增加、海外煤价下跌及政策实施不及预期。

投资标的：中国神华、中煤能源。

推荐理由：在当前港口现货动力煤价格低于长协价格的背景下，预计港口动力煤现货价格的进一步下跌空间有限。

此外，考虑到2025年煤价中枢同比将下行，建议以防守思路对待当前板块，选择长协占比高、盈利稳定的企业，如中国神华和中煤能源。