锦江酒店：财通证券-锦江酒店-600754-海外减亏带动业绩增长，关注后续改革经营提效-240910

投资标的：锦江酒店 推荐理由：公司以品牌、会员、运营三方面为抓手推进组织改革，中长期拓店“质”“量”均领跑同业，叠加内部治理改革，经营效率有望提升。

预计公司2024-2026年归母净利润增长稳健，对应PE合理，建议持有。

1. 锦江酒店2024年上半年业绩增长，海外减亏带动业绩提升，但境内酒店RevPAR承压。

2. 公司通过资产处置和债务结构优化带动境内业绩增长，但毛利率下滑，需要关注经营效率提升。

3. 公司拟通过品牌、会员、运营三方面改革提升经营效率，预计未来净利润增长，建议持有。

1. 公司2024年半年报业绩预告 2. 公司实现营收68.92亿元，可比口径下同比增长0.23% 3. 归母净利润8.48亿元，同比增长59.15% 4. 扣非净利润3.89亿元，同比增长4.02% 5. 单Q2公司营收同比下降4.84%，扣非净利同比增长15.97% 6. 资产处置带动境内业绩增长，海外减亏显著 7. 公司毛利率为39.85%，同比-2.09pct 8. 境内全服务/有限服务酒店归母净利润分别同比+25.21%/+57.79% 9. 2024H1境外业务同比减少亏损750万欧元 10. 境内有限服务型酒店RevPAR同比下降4.63% 11. 境外酒店RevPAR同比下降0.63% 12. 公司新开680家酒店，开业退出190家，净增490家 13. 公司以品牌、会员、运营三方面为抓手推进组织改革 14. 预计公司2024-2026年归母净利润为15.49/16.63/20.26亿元 15. 风险提示：需求恢复不及预期、拓店不及预期、市场竞争加剧