神州数码：中航证券-神州数码-000034-2024三季报点评：经营质量改善明显，致力构建AI驱动之数云原力-241106

投资标的：神州数码（000034） 推荐理由：公司经营质量明显改善，收入结构持续优化，AI驱动业务快速增长，特别是在金融和汽车行业。

预计未来三年营业收入和净利润将稳步提升，维持“买入”评级。

风险主要来自下游需求和市场竞争。

- 神州数码2024年前三季度实现营业收入915.71亿元，归母净利润8.94亿元，经营质量明显改善，毛利率和现金流大幅提升。

- 数云服务及软件、自有品牌产品业务实现快速增长，特别是在金融和AI服务器领域，市场需求强劲。

- 预计公司未来三年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注下游需求、技术迭代和市场竞争风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年前三季度营业收入为915.71亿元，同比增长8.81%。

- 归母净利润为8.94亿元，同比增长5.04%。

- 第三季度营业收入为290.09亿元，同比增长1.60%。

- 第三季度归母净利润为3.84亿元，同比下降7.93%。

2. **经营质量改善**： - 总业务销售毛利率提升0.55个百分点，毛利额规模增长24%。

- 经营性现金流净额为21.7亿元，同比增长283.94%。

- 收入结构持续优化，特别是在数云服务及软件、自有品牌产品业务方面。

3. **业务板块表现**： - 数云服务及软件业务收入为20.7亿元，同比增长47%，毛利率提升6.3个百分点。

- 自有品牌产品业务收入为38.7亿元，同比增长32%。

- 信创业务收入32亿元，同比增长56%；AI服务器业务收入7亿元，同比增长226%。

- IT分销与增值服务收入为879亿元，毛利额规模32亿元，同比增长11%。

4. **市场地位与竞争**： - 公司在中国大陆地区微电子业务营收中排名第三。

- 在AI算力服务器集中采购项目中获得中标，显示出市场竞争力。

- 中标多个大型项目，包括中国电信和中国移动的采购。

5. **未来展望与投资建议**： - 预计2024-2026年营业收入分别为1267.51亿元、1334.12亿元、1406.80亿元；归母净利润分别为14.04亿元、16.02亿元、20.22亿元。

- 当前PE分别为17X/15X/12X，维持“买入”评级。

6. **风险提示**： - 下游需求不及预期。

- 技术迭代加快。

- 市场竞争加剧。

这些信息可以帮助投资者更好地理解公司的经营状况、市场前景及潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。