纺织服装行业：太平洋证券-纺服&零售行业周报： 618大促开启，持续看好美妆个护行业（2025.5.12~5.18）-250518

- 618大促开启，国货美妆品牌表现亮眼，内需消费复苏为美妆个护行业带来结构性机会。

- 优质制造龙头在关税政策变化后具备强抗风险能力，产业份额有望持续提升。

- 投资建议关注内需复苏的高景气赛道及优质公司，零售板块业绩估值双击，以及制造端具竞争优势的细分龙头。

本周纺服与零售行业周报的核心观点如下： 1. **品牌端**： - 618大促已开启，国货品牌表现突出，尤其在美妆个护领域，预计将迎来结构性机会。

- 新渠道、新产品及优质品牌资产的美妆个护品牌（如稳健医疗、登康口腔、珀莱雅等）有望受益。

- 可选消费领域（如品牌服饰）在政策刺激和信心恢复下逐步复苏，宏观环境较2024年改善。

- 美护和户外板块的业绩成长性有望持续。

2. **制造端**： - 关税扰动的避险情绪已减弱，优质制造龙头具备强抗风险能力，市场份额有望提升。

- 制造企业在应对关税变化方面积累了经验，客户订单稳定，关注关税政策动态。

3. **618大促亮点**： - 大促时间提前至5月13日，平台补贴力度加大。

- 李佳琦直播间首日美妆销售表现亮眼，多个品牌GMV过亿。

4. **市场表现**： - 本周市场指数普遍上涨，美容护理板块涨幅最大（+3.08%），纺织服饰板块也有良好表现。

5. **行业数据**： - 纺织服装出口增长明显，企业营收保持稳健增长。

- 原材料价格波动，部分价格上涨。

6. **投资建议**： - 关注内需复苏和高景气赛道的优质公司（如安踏、361°）。

- 零售板块业绩和估值的双重提升机会（如稳健医疗、登康口腔、爱美客、珀莱雅）。

- 制造端关注多元化产能布局和低美国出口占比的龙头企业。

7. **风险提示**： - 宏观经济波动、行业竞争加剧、存货减值、原材料成本上涨等风险需关注。

投资标的及推荐理由： 1. **稳健医疗**：消费品业务加速成长，核心单品增速亮眼。

2. **登康口腔**：作为抗敏龙头，产品升级提价空间足，线上持续发力贡献增量。

3. **爱美客**：拟收购韩国Regen，提振市场信心，估值有望重塑。

4. **珀莱雅**：多品牌多渠道多抓手，壁垒深厚，国货龙头地位稳固。

5. **安踏体育**：高景气赛道+优质公司，值得关注。

6. **361°**：高景气赛道+优质公司，值得关注。

7. **海澜之家**：业务调整带来高弹性，值得关注。

8. **森马服饰**：业务调整带来高弹性，值得关注。

9. **锦泓集团**：业务调整带来高弹性，值得关注。

10. **浙江自然**：海外产能占比提升，欧洲占比较高，当前订单及业绩确定性高。

11. **开润股份**：美国出口占比较低，收购嘉乐布局服装业务贡献新增量。

12. **南山智尚**：新材料业务布局加速推进，关注超高下游应用领域拓展及锦纶产能建设进展。

13. **华利集团**：运动产业链龙头，议价能力高，份额有望持续提升。

14. **康隆达**：海外产能前瞻布局，超高新材料下游应用领域拓展。

以上标的在内需复苏、消费提振及行业结构性机会中具备较强的成长潜力和抗风险能力。