建筑装饰行业：东吴证券-建筑装饰行业深度报告：生产性服务业之一，新建高峰之后，资产运维行业价涨量增-250806

- 资产运维行业作为生产性服务业，具备高客户粘性和长期通胀属性，短期受下游行业周期影响显著。

- 行业内服务能力受从业经验影响较大，随着智能化和数据应用的提升，龙头企业将实现更高的预测准确性和更低的服务成本。

- 随着资产复杂度增加，统一运维服务的需求上升，第三方服务商的渗透率稳步提升，推动行业规模增长。

这份报告分析了建筑装饰行业中的资产运维业务，强调其作为生产性服务业的特点。

首先，资产运维具有轻资产重服务的特征，长期具备通胀属性，客户粘性高，但短期受下游行业景气周期影响较大。

其次，运维服务的中游环节相对分散，而线上服务和上游工具配件则具备较强的产品属性和规模效应。

服务能力主要依赖从业经验，且具有数据飞轮效应，适合AI应用。

资产运维的目标是确保系统和设备的安全、高效运行，延长资产使用寿命，提升资产价值。

随着资产使用年限的增长，运维成本呈现持续性和结构性上升。

当前IT设备、工业设备和基础设施的资产存量约455万亿，运维行业规模约2.44万亿，预计10年后将分别达到560万亿和5.5万亿。

第三方服务商的渗透率逐步提升，能够降低成本、提供灵活服务并解决多厂商协调问题。

随着资产复杂度的增加，统一运维成为必然选择。

智能化将是提升服务能力和降低成本的关键，AI大模型的应用将使运维龙头企业实现更高的预测准确性和更低的服务成本。

在资本形成高峰后，资产运维的重要性逐渐显现，企业增长更多依赖产品研发而非人员或资金推动。

短期内，企业盈利有望改善，推动高端运维加速渗透。

建议关注博睿数据、容知日新和咸亨国际。

风险提示包括经济超预期下行和市场竞争格局恶化。

投资标的：博睿数据、容知日新、咸亨国际。

推荐理由： 1. 资产运维行业具备长期通胀属性和高客户粘性，随着资产使用年限的增长，运维需求持续增加。

2. 行业内第三方服务商的渗透率稳步提升，能够降低成本并提供灵活的服务模式，适应市场需求。

3. 智能化和数据化趋势促进运维能力提升，龙头企业将凭借数据优势实现更高的预测准确性和更低的服务成本。

4. 行业在资本形成高峰后，运维企业的增长更多依赖于产品研发，展现出明显的alpha特征。

5. 短期内反内卷的推进可能改善企业盈利状况，推动高端运维的加速渗透。