甘源食品：信达证券-甘源食品-002991-经营向上，业绩显韧性-241026

投资标的：甘源食品（002991） 推荐理由：公司2024年Q1-3业绩增长显著，毛利率表现亮眼，海外市场及量贩零食渠道持续增长。

产品创新能力强，国内外渠道渗透率有提升空间，预计未来业绩将持续向上，维持“买入”评级。

- 甘源食品2024年Q1-3实现营业总收入16.06亿元，同比增长22.23%，归母净利润2.77亿元，同比增长29.48%，显示出良好的业绩韧性。

- 量贩零食和海外渠道表现突出，推动公司在Q3实现双位数收入增长，且新产品翡翠豆进入会员店渠道，增强产品创新能力。

- 预计未来公司在国内外渠道渗透率将持续提升，维持“买入”评级，预计2024-2026年每股收益将分别达到4.27、4.98和5.70元。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年Q1-3实现营业总收入16.06亿元，同比+22.23%。

- 归母净利润2.77亿元，同比+29.48%。

- 扣非归母净利润2.48亿元，同比+32.10%。

- Q3单季营业总收入5.63亿元，同比+15.58%。

- Q3归母净利润1.11亿元，同比+17.10%。

- Q3扣非归母净利润1.03亿元，同比+22.26%。

2. **渠道表现**： - 量贩零食和海外渠道表现亮眼，推动Q3实现双位数收入增长。

- 传统经销渠道Q3环比改善。

- 新推出的自主品牌翡翠豆在高端会员店有望加速增长。

- 电商业务正在搭建团队和梳理产品体系，为春节旺季做准备。

3. **毛利率与费用**： - Q3毛利率为36.8%，同比下降0.74个百分点。

- 销售费用率为11.4%，同比上升1.5个百分点。

- Q3毛销差为25.4%，环比上升4.6个百分点，显示出竞争优势。

- 管理费用率为3.7%，同比上升0.3个百分点。

4. **税收与盈利能力**： - 由于取得高新技术企业认定，Q3所得税率为15.5%，同比下降7.8个百分点。

- Q3归母净利率为19.7%，同比上升0.3个百分点。

5. **未来展望与投资评级**： - 预计2024-2026年每股收益分别为4.27元、4.98元、5.70元。

- 维持对公司的“买入”评级。

- 国内外渠道渗透率均有提升空间，海外渠道表现良好，国内下沉市场有提升空间。

6. **风险因素**： - 原材料价格波动风险。

- 口味型坚果行业竞争加剧。

- 量贩零食渠道进展不及预期。

- 食品安全问题。

这些信息可以帮助投资者更好地理解甘源食品的业绩表现、市场前景以及潜在风险。