华能国际：华源证券-华能国际-600011-全球最大的火电上市公司，静待电改取得突破-240425

投资标的：华能国际（600011） 推荐理由：作为全球最大的火电上市公司，公司受益于煤电机制理顺，有望深度受益于煤电定位转变，盈利预测乐观，具有投资潜力。

1. 华能国际是全球最大的火电上市公司，拥有庞大的发电装机规模和全国性布局。

2. 公司受益于煤电机制理顺，盈利预测乐观，有望在未来受益于煤电定位转变。

3. 未来公司的投资机会主要在于火电定位转变和容量电价政策的落实，但也存在煤价波动和电价政策调整的风险。

1. 华能国际是中国最大的上市发电公司，拥有1.36亿千瓦的运控股装机。

2. 公司计划在“十四五”期间新增新能源装机4000万千瓦。

3. 公司在中国26个省级区域都有电厂，其中煤电主要分布在东部沿海省份。

4. 公司的煤电发电量主要集中在山东、江苏、浙江、江西和广东等省份。

5. 公司的煤电业务受到煤价和电价的影响，但在2023年表现出领先水平的业绩弹性。

6. 公司在2023年全年实现归母净利润84.46亿元，主要亏损是由于资产减值损失。

7. 公司的投资机会主要在于火电行业的beta性机会。

8. 公司在长期看来，煤电商业模式将发生深刻变化，需要相关政策支持。

9. 国家能源局发布了关于建立煤电容量电价机制的通知，对公司有望产生影响。

10. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为127.35、145.69和157.21亿元，给予“增持”评级。