福然德：西南证券-福然德-605050-深耕汽车材料轻量化，市场份额持续增长-250503

投资标的：福然德（605050） 推荐理由：公司在汽车材料轻量化领域持续深耕，2024年销售量创新高，市场份额扩大至11%。

尽管2024年净利润有所下降，但2025年一季度业绩回暖，新增产能投产在即，未来盈利增长可期。

首次覆盖，给予“买入”评级。

- 福然德2024年营业收入同比增长15.54%，但归母净利润下降24.11%，主要受原材料价格下跌和汽车产业链利润下降影响。

- 2024年公司金属板材销售量创新高，达到209万吨，市场份额持续扩大，尤其在汽车行业占有约11%的市场份额。

- 预计2025年归母净利润为3.8亿元，给予“买入”评级，目标价14.04元，风险包括市场竞争加剧和原材料价格波动。

福然德（605050）在2024年发布的财报显示，公司营业收入达到112.78亿元，同比增长15.54%，但归母净利润为3.17亿元，同比下降24.11%。

2025年一季度，公司营业收入为24.38亿元，同比增长1.93%，归母净利润为9083.47万元，同比增长18.42%。

销售量创新高，市场份额持续扩大，2024年金属板材产品销售量达到209万吨，同比增长22%，其中汽车行业销售量为138万吨，市场占有率约为11%。

公司2024年业绩受多因素影响，营业利润未能与销售收入同步增长，主要是由于上游原材料价格下降导致的跌价损失，以及汽车产业链整体利润下降影响了产品单吨销售利润。

此外，新增产能在投产初期的产能利用率较低也对业绩造成影响。

在新材料和新工艺方面，公司投资了一体化铝压铸、铝挤压、激光拼焊、热成形和冷冲压等产能产线。

其中，激光拼焊生产线和安徽优尼科一体压铸生产线已于2024年下半年投产，安徽锶科铝挤压生产线预计于2025年上半年投产，芜湖福瑞德的热成形和冷冲压生产线计划于2025年下半年试生产。

公司积极回馈股东，2025年2月实施2024年度中期分红，拟10派2元；2025年4月发布2024年度分配预案，拟10派1.5元，预计派发总额为1.72亿元，占净利润的54.41%。

此外，2024年12月公告回购股份，回购金额在4000万至8000万人民币之间。

盈利预测方面，预计公司2025/26/27年归母净利润分别为3.8、4.5、5.1亿元，EPS分别为0.78、0.91、1.03元，市盈率分别为15、13、11倍。

给予公司2025年18倍PE，目标价14.04元，首次覆盖，评级为“买入”。

风险提示包括市场竞争加剧、汽车需求下滑、原材料价格波动及产能利用率不及预期等。