中邮证券-10月经济数据解读：需求在不确定性中修复-241118

- 10月经济数据表明，政策推动下经济稳中向好，工业增加值和消费品零售总额均有所回升。

- 外需韧性维持，但不确定性上升，未来政策重点将转向国内消费和就业支持。

- 基建和制造业投资加速，尽管房地产投资降幅扩大，但整体经济修复仍在进行中。

### 10月经济数据解读核心要点 #### 宏观经济概况 1. **经济稳中向好**：10月经济数据整体改善，政策推动作用明显。

2. **外需韧性**：外需保持稳定，但不确定性上升，后续政策将重点转向国内。

#### 主要经济指标 1. **工业增加值**：同比增长5.3%，略低于预期和前值，显示生产平稳。

2. **社会消费品零售总额**：同比增长4.8%，超预期回升，受政策和假日效应支持。

3. **固定资产投资**：累计同比增长3.4%，与前三季度持平，基建和制造业投资增速提升，房地产投资降幅扩大。

4. **城镇失业率**：回落至5.0%，显示就业形势改善。

#### 生产与消费 1. **生产**：政策效果持续释放，制造业PMI生产指数上升，保持稳健增长。

2. **消费**：受以旧换新政策和“双十一”促销影响，消费超预期恢复，服务零售快速增长。

#### 投资与就业 1. **投资**：基建和制造业投资提速，房地产投资降幅扩大，年底基建和制造业投资增速可能继续小幅上行。

2. **就业**：失业率回落，未来半年政策将更加关注居民就业和收入提升。

#### 风险提示 - 流动性可能超预期收紧，国内政策效果需进一步观察。

### 总结 10月经济数据表明，政策推动下经济稳中向好，生产、消费和投资均呈现积极信号，但外部不确定性和房地产市场压力仍需关注。