保利发展：开源证券-保利发展-600048-公司信息更新报告：营收增长利润承压，行业龙头分红比例提升-240423

投资标的：保利发展 推荐理由：公司地产项目结转规模增长，市占率持续提升，拿地强度和盈利确定性较强，现金分红比例提升，负债结构持续优化，具备较强的经营管理能力和资金优势，值得买入。

1. 保利发展2023年营收增长，但利润承压，公司维持行业龙头地位，分红比例提升，推动股东回报规划。

2. 公司销售低迷导致营收增长利润下降，但市占率持续提升，拿地强度和盈利确定性较强。

3. 公司负债结构持续优化，现金分红比例提升，综合融资成本下降，但仍面临行业恢复、政策放松和销售恢复不及预期的风险。

1. 公司2023年实现营业收入3468.28亿元，同比增长23.42%；实现归母净利润120.67亿元，同比下降34.13%；实现经营性净现金流139.30亿元，基本每股收益1.01元，结转毛利率16.02%，同比下降5.99pct。

2. 公司2023年签约面积和金额分别为2386万方和4222.4亿元，核心38城销售贡献近9成，行业龙头地位稳固；市占率提升2.0pct至3.6%，市占率超10%的城市共27个。

公司全年销售回笼率102%，其中当年销售回笼率78.3%，同比提升11.2pct。

公司2023年拿地总价1632亿元，拿地强度38.7%；权益地价1359亿元，同比增长26%，权益比83%，新增项目税前成本利润率平均超15%，盈利确定性较强。

截至2023年末，公司土储建面7790万方，核心38城占比近7成。

3. 根据2023-2025年股东回报规划，公司将现金分红比例从20%提升至40%，同时推动大股东增持不超过20亿元的回购方案，展现央企担当和行业引领者风范。

截至2023年末，公司剔预资产负债率67.14%、净负债率61.20%，分别较年初下降1.56、1.34和2.37pct，现金短债比1.28；有息债务余额3543亿元，较年初减少271亿元，综合融资成本下降36BP至3.56%，年内新增融资1371亿元，综合成本3.14%。