中国银行-宏观观察2025年第33期（总第605期）：我国房企信用风险、债务重组与相关建议-250918

- 当前房地产行业融资形势严峻，房企面临债务到期高峰，流动性和偿债压力加大。

- 2025年以来，房企债务重组进程加快，境外重组工具多元化，债转股逐渐成为主要手段。

- 预计下半年债权人将下调对房企偿债能力的预期，债务重组将呈现削债幅度更大、利息更低、展期时间更长的趋势。

这份投资报告主要分析了中国房地产行业当前的信用风险和债务重组情况，并提出相关建议。

首先，从宏观层面来看，房地产行业的融资环境依然严峻，房企面临较大的流动性和偿债压力，尤其是债务到期高峰的临近，促使债务重组进程加快。

在境外债务重组方面，房企采用的化债工具日益多元化，表现为削债比例提高、展期时长延长和票息率降低。

同时，债转股逐渐成为主要的化债手段，资产代币化则为化债提供了新的思路。

相比之下，境内债务重组的进展较慢，主要以展期为主。

部分经历二次重组的房企开始尝试从展期转向削债，并探索短期偿债与长期转型相结合的创新方案。

展望未来，随着市场预期的进一步走弱，债权人对房企偿债能力的预期将继续下调，预计境内外债务重组将呈现出更大削债幅度、较低债务利息和更长展期的特点。

因此，未来房企、债权人、金融机构和政府等各方需协同努力，共同推动房地产行业的债务风险化解和新发展模式的转型。