东方证券-2024年7月小品种月报：农商行次级债挖掘力度增强，ABS换手率创新高-240805

1. 2024年7月，企业永续债融资额净增356亿元，次级债发行量环比增加，但属性占比降至40%。

2. 银行永续债发行量保持高位，次级债利差收窄，金融次级债成交规模略有转弱。

3. 7月ABS项目融资持平，到期收益率单边下行，二级市场成交规模创新高，风险提示包括政策变化、信用风险暴露和数据统计可能存在遗误。

### 债券标的 1. 企业永续债 - 发行规模：80只，合计融资762亿元 - 次级债：33只，规模308亿元 2. 银行永续债 - 融资总额：989亿元 3. 金融次级债 4. ABS（资产支持证券） - 发行项目：184单，合计融资1941亿元 - 基础资产：小额贷款ABS、融资租赁、个人消费贷款 ### 操作建议 1. **关注企业永续债投资机会** - 理由：尽管7月企业永续债的发行规模有所下滑，但净融资额环比大幅提升，显示出市场对企业永续债的需求依然强劲。

特别是建筑装饰、公用事业和城投行业的表现突出，值得重点关注。

2. **增持银行永续债** - 理由：银行永续债的发行仍维持高位，且成交规模和换手率环比回升，显示出市场对该类债券的认可度和活跃度提升。

中低等级银行永续债利差收窄，投资价值显著。

3. **关注金融次级债** - 理由：国有行和股份行的次级债发行活跃，且券商次级债利差收窄幅度领先，表明市场对金融次级债的信心增强。

4. **投资ABS项目** - 理由：ABS的发行稳定，且到期收益率持续下行，信用利差全面收窄，显示出市场对ABS的认可度提升。

特别是小额贷款ABS、融资租赁和个人消费贷款的成交量显著增加，具有较好的投资潜力。

### 风险提示 - 政策变化超预期可能影响市场情绪。

- 信用风险暴露超预期可能导致投资损失。

- ABS发行及投资热度不及预期可能影响流动性。

- 数据统计可能存在误差，需谨慎分析。