大北农：华安证券-大北农-002385-生猪养殖业务改善明显，种业布局持续推进-240830

投资标的：大北农（002385） 推荐理由：生猪养殖业务改善明显，成本持续优化，种业布局加速推进，饲料业务虽短期承压但毛利率提升。

预计2024-2026年收入和净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 大北农2024H1实现收入131亿元，同比下降16.4%，归母净利润减亏至-1.56亿元，养猪业务改善明显，亏损不到1亿元。

- 饲料板块受市场售价和母猪存栏量下降影响，盈利下降；种业产品销售增长显著，种子销量同比增长87.7%。

- 预计2024-2026年营业收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注生猪价格和转基因商业化进度风险。

以下是提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 大北农（股票代码：002385）发布了2024年半年度报告。

2. **财务表现**： - 2024H1公司实现收入131.0亿元，同比下滑16.4%。

- 归母净利润为-1.56亿元，同比减亏。

- 2024Q2实现收入63.9亿元，同比下降19.0%，归母净利润0.54亿元，同比扭亏为盈。

3. **业务板块表现**： - **饲料板块**： - 收入92.26亿元，同比下降20.5%。

- 毛利率12.7%，同比提升0.56个百分点。

- 猪饲料销量200.29万吨，同比下降10.0%。

- **种业板块**： - 收入3.0亿元，同比增长13.5%。

- 种子销量1998万公斤，同比增长87.7%。

- 玉米种子销售收入大幅下降82.1%，水稻种子销售收入同比增长25.3%。

- **养猪板块**： - 生猪销售收入26.54亿元，同比下降3.5%。

- 生猪出栏量284.82万头，同比增长2.5%。

- 总存栏360.08万头，同比增长10.4%。

- 育肥猪完全成本降至14.6元/公斤。

4. **转基因育种**： - 2023年底，37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种通过审定。

- 2024年初，27个转基因玉米品种和3个转基因大豆品种通过初审。

5. **投资建议**： - 预计2024-2026年营业收入分别为356.23亿元、399.71亿元、438.94亿元。

- 归母净利润分别为1.77亿元、7.84亿元、10.24亿元。

- 维持“买入”评级不变。

6. **风险提示**： - 生猪价格表现不及预期。

- 转基因商业化进度不及预期。

以上信息为公司财务状况、业务表现及未来展望的概述，适合专业投资者进行分析和决策。