特一药业：华鑫证券-特一药业-002728-公司事件点评报告：营销改革逐步释放止咳宝片的市场潜力-250826

投资标的：特一药业（002728） 推荐理由：公司通过营销改革逐步恢复止咳宝片销量，2025年上半年销量达到3.31亿片，显现出良好的市场潜力。

预计未来收入和盈利将快速增长，给予“买入”投资评级。

- 特一药业通过营销改革，止咳宝片销量逐步恢复，2025年上半年销量达到3.31亿片，较同期增长显著。

- 公司核心产品止咳宝片具备良好的市场基础，计划进一步推广以培育为中药大品种。

- 预计2025-2027年公司收入和盈利将快速增长，给予“买入”投资评级，但需关注销量波动和销售费用风险。

特一药业在2025年上半年实现营业收入49114.29万元，同比增长56.54%；归属于上市公司股东的净利润为3800.77万元，同比大幅增长1313.23%。

公司自2024年初开始对核心产品止咳宝片进行销售改革，逐步由经销商模式调整为自营+经销商的混合模式，虽然2024年止咳宝片发货下滑，但自营团队已形成初步规模并高效运转，销售费用投入增加，有效提升了品牌知名度。

2025年上半年止咳宝片销量为3.31亿片，恢复至2023年同期的61.29%。

公司的止咳宝片历史悠久，具有“宣肺祛痰、止咳平喘”的功效，并在市场上连续多年位列前十大品牌。

公司计划在区域试点成功的基础上，逐步将营销改革推广至全国，以进一步培育止咳宝片成为中药大品种。

盈利预测方面，预计2025-2027年收入分别为9.90亿元、11.12亿元和13.18亿元，EPS分别为0.22元、0.38元和0.56元。

目前股价对应PE分别为42.6倍、24.7倍和16.8倍。

考虑到销售改革下止咳宝片销量的显著提升，公司盈利有望快速增长，因此给予“买入”投资评级。

风险提示包括止咳宝片销量波动风险、皮肤病血毒丸销售上量低于预期，以及销售费用投入增长过快可能侵蚀利润。