长城证券-固定收益研究：六月债券投资分析-250521

- 十年期国债利率的合意中枢与五年期LPR的降幅密切相关，当前中枢约为1.7%。

- 预计未来三个月内可能会有一次降息，短期内债市将在1.65至1.75区间内震荡。

- 中期来看，十债利率有望突破新低，但需再次降息的触动，可能在二季度内实现。

债券标的：十年期国债 操作建议：在短期内进行多空博弈，关注1.65%至1.75%的区间；中期看好十年期国债利率破新低。

理由：当前十年期国债的合意点位中枢为1.7%左右，预计在未来三个月内还有一次降息的概率较大，特别是在美联储可能降息的背景下。

经济不及预期以及市场提前交易的影响将被未来的降息修正。

尽管近期的降息幅度较小，但在人民币贬值空间有限的情况下，债市仍有进一步下行的空间。