利安隆：光大证券-利安隆-300596-2023年年报点评：23Q4毛利率改善，关注新产能放量及新业务落地进展-240418

投资标的：利安隆（股票代码：300596） 推荐理由：公司在抗老剂和润滑油添加剂业务稳健发展的同时，积极拓展生命科学和PI材料新领域，未来发展潜力巨大。

尽管整体毛利率受抗老剂价格下跌影响，但随着新产能放量和新业务落地，公司长期向好发展，具有投资价值。

1. 利安隆2023年营收增长9%，但归母净利润下降，毛利率改善，主要受益于抗老剂和润滑油添加剂产品持续放量。

2. 公司将夯实抗老剂与润滑油添加剂基本盘，同时发力生命科学与PI材料新领域，预计未来将推动公司长期向好发展。

3. 由于产品价格下跌，公司整体毛利率下滑，业绩承压，但仍维持“买入”评级，未来盈利预测下调，但公司长期发展前景良好。

1. 公司2023年营收为52.78亿元，同比增长9.00%，归母净利润为3.62亿元，同比减少31.05%。

2. 2023Q4单季度营收为14.21亿元，同比增长13.84%，环比增长5.16%，归母净利润为7951万元，同比减少12.25%，环比减少20.75%。

3. 公司抗老剂和润滑油添加剂营收分别为43.5亿元和9.2亿元，同比分别增长2.7%和52.2%。

4. 公司抗老剂和润滑油添加剂销量分别为11.6万吨和4.7万吨，同比分别增加25.7%和45.6%。

5. 2023Q4毛利率约为21.3%，同比提升1.5%，环比提升2.2%。

6. 公司在生命科学和PI材料新领域有新的发展计划，包括扩产项目和新产品试生产等。

7. 预计24-26年公司归母净利润分别为4.61/6.06/7.57亿元，维持“买入”评级。