巨星科技：光大证券-巨星科技-002444-2024年年报点评：2024年收入、利润双增，全球化布局加速，看好出海广阔空间-250423

投资标的：巨星科技（002444） 推荐理由：2024年公司实现收入147.95亿元、净利润23.04亿元，分别同比增长35.4%和36.2%。

全球化布局加速，电动工具等高毛利品类占比提高，未来盈利能力有望持续提升，维持“买入”评级。

- 巨星科技2024年实现营收147.95亿元和归母净利润23.04亿元，分别同比增长35.4%和36.2%，业绩持续高增长。

- 公司通过全球化布局、品类扩张和自有品牌成长，显著提升盈利能力，电动工具成为亮点。

- 预计未来几年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注汇率和关税风险。

巨星科技在2024年实现了营收147.95亿元，同比增长35.4%；归母净利润23.04亿元，同比增长36.2%；扣非归母净利润同样为23.04亿元，同比增长35.7%。

销售毛利率为32.0%，同比上升0.2个百分点。

2024年第四季度，公司实现营收37.12亿元，同比增长60.0%，但环比下降15.3%；归母净利润为3.68亿元，同比增长98.6%，环比下降50.4%；扣非归母净利润为3.71亿元，同比增长146.5%，环比下降48.9%。

公司业绩的高增长主要得益于以下几个方面：全球化供应链优势，东南亚及全球23个制造基地的产能释放；顺利的品类扩张，研发投入3.66亿元推出1937款新品，20V锂电池电动工具进入主流市场；自有品牌WORKPRO等收入同比增长36%；通过直营跨境电商、收购欧美分销渠道和建立亚太经销渠道，直接触达终端零售客户，跨境电商收入增速超过45%。

分产品来看，手工具收入为100.69亿元，同比增长40.5%；电动工具收入为14.38亿元，同比增长36.5%；工业工具收入为32.29亿元，同比增长22.1%。

电动工具的毛利率为23.8%，同比上升3.83个百分点，成为业绩亮点。

从地区来看，美洲和欧洲的营收占比分别为63.4%和24.6%，对应毛利率分别为31.0%和35.2%。

分业务模式上，OBM和ODM业务收入占比分别为47.9%和51.7%，OBM业务的毛利率高于ODM业务，未来OBM业务的持续发力有望提升整体毛利率。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为25.7亿元（上调5%）、30.6亿元（上调11%）和35.0亿元。

公司开发了针对非美地区的全新系列产品，全球产能逐步释放，出海业务的成长空间广阔，维持“买入”评级。

风险提示包括汇率波动、关税不确定性及产能释放不及预期等风险。