财信证券-固定收益周报（1125~1201）：地方债供给加速，关注央行对冲行为-241125

- 央行上周净投放1868亿元，资金利率小幅下行，利率债收益率普遍下行，地方债供给加速。

- 鉴于资金面趋紧，央行可能通过MLF续作和逆回购等方式进行对冲，降准预期存在。

- 信用债市场情绪回暖，中高等级信用债收益率已回到9月低点，建议关注3-5年期流动性较优的中低等级债券。

债券标的： 1. 国债 2. 国开债 3. 中短票 4. 城投债 5. 企业债券（包括国企、央企和私企信用债） 操作建议： 1. 继续以做陡曲线交易为主。

2. 若利率在本周出现明显调整，可择机买入。

3. 关注3-5年期流动性较优的中低等级债券。

理由： 1. 地方债供给加速，资金面存在趋紧的潜在压力，央行可能采用多种方式进行对冲，预期降准可能性增加。

2. 近期信用债市场交易情绪有所回暖，但市场对久期策略仍偏谨慎，短久期下沉策略占优。

3. 隐债置换发行提速，弱资质城投债表现较好，当前1年期中高等级信用债收益率已修复至9月低点，市场存在修复行情。