工程机械行业：东吴证券-工程机械行业点评报告：工程机械开工销售旺季即将来临，重视板块春季躁动行情【勘误版】-250308

- 工程机械行业即将迎来春季开工和销售旺季，预计2025年将出现明显的春季躁动行情。

- Q1挖机销量将为全年销量定下基调，预计同比增速有望超预期。

- 行业复苏将带来利润弹性，建议关注三一重工、中联重科等优质公司。

工程机械行业即将迎来开工和销售旺季，预计在2025年会出现明显的“春季躁动”行情。

历史数据显示，工程机械板块在3-4月通常会有显著的上涨，尤其是2021-2022年春季的超额涨幅最高。

2023年由于需求提前释放，春季躁动不明显，但2024年行业触底反弹，春季躁动时间较长。

2025年，国内挖机销量复苏将推动春季躁动行情，主要受政策支持、预算释放、复工和市场促销等因素影响。

Q1通常是工程机械的开工和销售旺季，挖机销量对全年销量具有重要影响。

预计2025年Q1挖机销量将超预期。

在出口方面，2024年上半年出口承压，但2025年出口压力较小，销量有望回暖。

由于行业产能利用率低，若2025年快速复苏，预计产能利用率将提升，进而降低固定生产成本，改善盈利能力。

投资建议方面，2025年工程机械板块的基本面优于2024年，推荐关注三一重工、中联重科、柳工、山推股份和恒立液压等公司。

风险提示包括宏观经济波动、国际政治风险和行业竞争加剧。

投资标的包括：三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压。

推荐理由： 1. 工程机械板块在2025年将迎来国内外基本面均好于2024年的情况，预计将出现共振，周期较快复苏。

2. 随着行业复苏，规模效应将带来利润端的改善，尤其是挖机作为工程机械最大品类，毛利率较高，是各公司核心利润来源。

3. 预计2025年挖机销量将显著恢复，行业产能利用率有望提升，有助于降低固定生产成本，进一步改善盈利能力。