中国电力：国元国际-中国电力-2380.HK-股息吸引，水电资产整合顺利推进-250528

投资标的：中国电力（2380.HK） 推荐理由：公司水电资产整合顺利推进，预计全年整体发电量和业绩保持稳定增长。

承诺派息率不低于50%，2025年动态股息率约为6%。

大股东增持彰显长期投资价值，目标价3.9港元/股，具备22%涨幅空间，给予“买入”评级。

- 中国电力在2025年前4月总售电量小幅增长，水电受季节性影响下降，但整体发电量和业绩预计将保持稳定增长。

- 水电资产整合顺利推进，预计将显著提升公司资产价值，并确保对远达环保的长期控股权。

- 公司承诺未来每年派息率不低于50%，2025年动态股息率约为6%，给予“买入”评级，目标价为3.9港元/股。

中国电力（2380.HK）在2025年前4月的总售电量同比增长0.33%。

水电售电量同比下降17.1%，而风电和光伏发电分别增长32.13%和13.57%。

4月合并总售电量同比下降5.94%，其中水电下降53.33%，风电增长37.48%，光伏增长9.96%。

虽然水电受到季节性和基数影响，但预计全年整体发电量和业绩将保持稳定增长。

公司水电资产整合顺利推进，预计交易完成后，中国电力将持有远达环保55.13%的股权，国家电投的7.8%股权将委托中国电力管理。

重组方案考虑了中小股东的利益，并实现了资产增值和对远达环保的长期控股权。

国家电投计划在3年内完成其他水电资产的整合上市，未来仍具较大成长空间。

公司承诺派息率不低于50%，预计2025年动态股息率约为6%。

2024年派息率将达到60%，并有意推动远达环保的派息比例至不低于50%。

大股东国家电投和中信金融资产的增持显示出公司长期投资价值。

分析师给予中国电力“买入”评级，目标价为3.9港元/股，对应2025年10倍PE和0.9倍PB，较现价有22%的涨幅空间。

风险提示包括煤价上涨、风电及光伏项目投产推迟、限电率上升和电价下调。