农夫山泉：交银国际-农夫山泉-9633.HK-饮用水逐渐恢复；茶饮和果汁表现优于行业平均，品牌建设获正面反馈-240829

投资标的：农夫山泉（9633.HK） 推荐理由：2024年上半年收入和净利润均实现高个位数增长，茶饮和果汁业务表现优于行业，品牌建设获正面反馈。

尽管饮用水业务受舆论影响下滑，但预计夏季销售恢复，长期看好。

维持买入，目标价33.74港元。

- 农夫山泉2024年上半年收入同比增长8.44%至221.7亿元，净利润增长8.0%至62.4亿元，毛利率略降至58.8%。

- 包装饮用水受舆论影响显著下滑，茶饮和果汁业务表现优异，分别同比增长59.5%和25.4%。

- 公司计划通过差异化宣传和渠道建设促进绿瓶水和红瓶水的健康增长，维持买入评级，目标价为33.74港元。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **收入增长**：2024年上半年，农夫山泉销售额同比增长8.44%，达到221.7亿元人民币。

2. **净利润**：净利润同比增长8.0%，达到62.4亿元，净利润率为28.1%。

3. **毛利率**：毛利率同比下降1.4个百分点至58.8%，主要受以下因素影响： - 纯净水产品新品上市促销。

- 包装饮用水销量下降导致固定成本分摊费用上升。

- 果汁原料价格上升。

4. **业务表现**： - 包装饮用水业务受舆论影响显著下滑，同比下降超18%至85亿元。

- 茶饮业务表现良好，同比增长59.5%至84亿元。

- 果汁业务同比增长25.4%至21亿元。

5. **市场动态**： - 1-2月饮用水销售良好，同比实现双位数增长，但自2月底起因网络舆论影响销售量逐渐走低。

- 消费者对即饮茶饮的接受度提高，推动人均消费提升。

6. **新产品**：公司于4月份上市纯净水产品（绿瓶水），目前仍在消费者宣传和终端促销阶段，且仅有550ml一种规格。

7. **未来展望**： - 公司计划通过品类差异化的宣传和渠道建设，确保天然水和纯净水的健康增长。

- 舆论影响逐渐减退，预计夏季饮用水销售符合公司预期，整体业务有望稳健恢复。

8. **投资评级**：维持“买入”评级，目标价为33.74港元，基于2024-25年平均市盈率23倍。

9. **长期看好**：对农夫山泉的长期发展持乐观态度。