东吴证券-策略点评：特朗普“新关税”，是新风险？——港股&海外周观察-250713

1. 本周发达和新兴市场均小幅下跌，港股在震荡向上趋势中表现相对稳健，资金流入红利股和低估股票。

2. 特朗普新关税政策加剧美股波动，但市场对美国经济增长和企业盈利的预期仍然乐观，预计美股下半年将持续上涨。

3. 全球资金流向显示股票ETF净流入放缓，而债券ETF净流入加速，投资者需关注即将公布的经济数据和地缘政治风险。

本周（2025年7月7日-11日），发达市场和新兴市场均出现下跌，发达市场下跌0.4%，新兴市场下跌0.2%。

港股方面，恒生科技上涨0.6%，恒指上涨0.9%，主要行业为工业、金融及能源业。

南向资金流入金融、医疗保健及非必需消费品，流出电讯业。

市场对港股持谨慎乐观态度，关注红利股和低估股票。

在美股方面，特朗普新关税政策引发市场波动，尤其是对多个国家和行业的关税上调。

美股普遍下跌，道指领跌1.02%。

市场对关税的影响存在分歧，美联储内部对通胀的看法不一，维持利率不变。

短期内，美股可能维持震荡上行趋势，主要受益于地缘冲突缓和、降息预期及AI投资热潮。

黄金市场方面，全球主要黄金ETF有增持，主要增持集中在日本和中国。

全球资金流向显示股票ETF净流入放缓，债券ETF净流入加速，尤其是美国股票ETF流入最多。

新兴市场中，中国股票ETF净流出最多。

下周关注的关键数据包括美国6月通胀、纽约州制造业指数、欧元区ZEW调查、日本核心机械订单及消费者信心指数。

风险提示包括美国经济衰退、美联储政策超预期、全球地缘政治风险及特朗普政策的不确定性。

本报告的投资建议及理由为： - 对港股持谨慎乐观态度，认为港股仍在震荡向上趋势中，关注增量资金入场。

- 增配红利股成为市场共识，尤其是中报有分红潜力的相对便宜股票。

- 投资者更愿意自下而上寻找被低估的股票，关注经济和企业盈利数据。

- 美股短期震荡上行，地缘冲突缓和及降息概率上升支撑市场预期。

- AI投资热潮持续，资金回流美国，推动美股上涨。

- 中长期看，全球大型企业持续创造和投入，经济基本面和企业盈利韧性主导市场。

- 关注即将公布的经济数据，可能影响市场流动性和投资决策。