世纪证券-宏观周报（7月第1周） ：6月PMI显示内生动仍然偏弱-250707

1) 市场在政策引导下小幅上涨，但内生动能仍显疲弱，尤其是小企业表现不佳。

2) 债市收益率下行，短期内降息概率较低，预计市场波动加大，需关注降息和国债买入信号。

3) 美国非农就业数据超预期，降息预期回落，市场风险偏好有所反弹，但贸易谈判仍存不确定性。

宏观周报（7月第1周）核心要点总结： 1. **宏观经济**：6月PMI数据显示内生动能偏弱，尤其是小企业景气度明显走低，生产经营活动预期和服务业PMI回落，反映出经济复苏的内生动力不足。

2. **政策面**：中央财经委会议强调依法治理低价竞争，推动企业提升产品质量，相关“反内卷”题材受到关注。

3. **权益市场**：上周市场缩量上涨，主要受到大型企业景气回升的带动，且大宗商品价格上涨也对市场情绪有所支持。

4. **固收市场**：债市收益率下行，资金面转松，短期内降准降息概率较低，市场波动可能加大，10年期国债收益率预计在1.6-1.7%区间波动。

5. **海外市场**：美国6月非农就业数据超预期，失业率低于预期，导致降息预期回落，美债利率上行，美元指数下行，人民币升值，黄金和油价上涨。

6. **风险提示**：基本面可能超预期疲弱，贸易谈判进展不及预期。