食品饮料行业：东吴证券-食品饮料行业深度报告：白酒2023年报及2024年一季报总结，需求韧性仍强，个体分化加剧-240507

1. 白酒行业2023年总营收和归母净利同比增长，2024年一季度增速虽小幅回落但整体呈现稳健增长，酒企表现韧性强。

2. 高端、次高端和区域酒企收入增速分化加剧，龙头酒企销售兑现能力强，但渠道现金周转仍有压力。

3. 毛利率小幅上行，但净利润弹性收窄，投资建议主要围绕低估值优质确定性成长和高股息率标的展开。

食品饮料行业白酒板块2023年总营收、归母净利同比增长，2024年一季度增速略有回落但整体稳健增长，酒企表现韧性强。

龙头酒企销售兑现能力强，高端酒企业绩稳定，次高端酒企底部承压分化加剧。

毛利率小幅上行，利润弹性略有收窄。

投资策略主线是低估值优质确定性成长+高股息率标的，辅线是经营改善标的。

推荐泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、贵州茅台、五粮液等，关注青岛啤酒、重庆啤酒、盐津铺子、劲仔食品、天味食品等。

风险提示包括消费修复不及预期和行业竞争加剧。

投资标的：泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、贵州茅台、五粮液、珍酒李渡、伊力特、青岛啤酒、重庆啤酒、盐津铺子、劲仔食品、天味食品、安井食品、洽洽食品、中炬高新、三只松鼠、香飘飘、颐海国际、海底捞、养元饮品、承德露露。

推荐理由：泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、贵州茅台、五粮液等是因为经营韧性和确定性成长；珍酒李渡、伊力特是因为低估值优质；青岛啤酒、重庆啤酒、盐津铺子、劲仔食品、天味食品是因为景气维持较好；安井食品、洽洽食品、中炬高新是因为低位企稳明确；三只松鼠、香飘飘是建议关注；颐海国际、海底捞、养元饮品、承德露露是因为高股息。