赢家时尚：西牛证券-赢家时尚-3709.HK-提升销售是首要任务-250203

投资标的：赢家时尚（03709.HK） 推荐理由：尽管面临销售和净利润下滑的逆风，赢家时尚仍坚持轻奢定位并持续投资营销，提升销售成为首要任务。

预计未来将改善库存管理，维持股息派发比例，目标价格调整至每股11.88港元。

赢家时尚(03709.HK)预计2024财年营业收入和净利润将分别下降不到5%和45%。

销售下滑主要受产品销售下降和营销费用增加影响，尤其是百货商店的表现不佳。

提升销售是首要任务，目标价格下调至每股11.88港元。

赢家时尚（03709.HK）发布盈利预警，预计截至2024年12月31日的财年营业收入和净利润将分别同比下降不到5%和不到45%。

财务表现的下滑幅度超出预期，反映出集团在2024年下半年面临更强的逆风。

业绩下滑的原因包括产品销售下降、营销费用增加、广告及店铺升级、信息收集、客户研究和产品开发方面的投资增加。

2024年下半年市场依然停滞不前，中国的服装零售销售略有下降，主要由于2023年同期高基数的影响。

此外，异常暖和的天气导致对高价冬季服装的需求大幅减少。

中国百货商店的零售销售同比下降2.4%，是所有销售渠道中表现最差的，影响了集团主要品牌Koradior的销售，Koradior贡献了集团三分之一的总收入。

尽管面临短期逆风，赢家时尚重申其“轻奢侈”的定位，继续在营销方面进行投资，导致净利润下降。

预计营销费用将保持在总收入的3%至4%左右。

其他导致利润下降的因素包括员工薪酬增加和股权奖励计划的相关费用，预计运营成本增加超过1亿人民币。

提升销售成为集团的首要任务，预计库存管理方面将取得进展，库存清理可能不再是2025财年的重心。

股息派发比例预计将保持现状。

毛利率已达到历史高位，进一步提升空间有限。

根据最新估算，集团目标价格下调至每股11.88港元。