江山欧派：财通证券-江山欧派-603208-竣工下滑业绩承压，静待经营拐点-240820

投资标的：江山欧派（603208） 推荐理由：2024H1营收和净利润同降，业绩承压。

尽管需求疲软和竞争加剧影响利润率，政府收储政策有望提振市场需求，预计未来业绩回暖。

当前PE估值合理，维持“增持”评级。

- 江山欧派2024H1营收和净利润均同比下滑，主要受地产竣工和需求疲软影响。

- 公司毛利率和净利率下降，期间费用控制未见显著改善。

- 预计未来几年公司业绩将逐步回升，维持“增持”评级，但需关注宏观经济和地产市场风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024H1营收：14.42亿元，同比下降9.95%。

- 归母净利润：1.05亿元，同比下降26.06%。

- 扣非后归母净利：0.83亿元，同比下降26.61%。

2. **市场需求**： - 2024H1地产竣工面积为2.65亿平米，同比下滑21.8%。

- 需求端竣工边际走弱，地产销售数据未触底。

3. **渠道表现**： - 经销商收入：3.30亿元，同比下降24.66%。

- 大宗渠道收入：9.96亿元，同比下降7.96%。

- 毛利率：经销商19.59%，大宗渠道19.28%，均同比下降。

4. **利润率**： - 2024H1毛利率：22.23%，同比下降1.27pct。

- 净利率：7.20%，同比下降1.43pct。

5. **费用情况**： - 期间费用率：14.32%，同比下降0.13pct。

- 销售费用率：7.62%，同比下降0.15pct。

- 管理费用率（含研发）：6.19%，同比下降0.11pct。

- 财务费用率：0.51%，同比提升0.13pct。

6. **市场展望**： - 政府收储、国企收旧换新等模式正在推广，预计将对去化库存、稳定市场起到积极作用。

7. **投资建议**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.77/3.07/3.52亿元，增幅为-29.0%/10.9%/14.6%。

- 最新收盘价对应PE为11.1/10.0/8.7倍，维持“增持”评级。

8. **风险提示**： - 宏观经济下行风险。

- 地产市场超预期下滑风险。

- 原材料价格上涨风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场需求及未来发展潜力。