阿科力：开源证券-阿科力-603722-公司信息更新报告：股权激励正式落地，COC量产并签订合同实现里程碑式突破，更多特色材料在路上-250830

投资标的：阿科力（603722） 推荐理由：公司COC正式量产并签订合同，标志着在医药包装领域的突破，未来发展潜力巨大。

股权激励措施绑定利益，预计2025-2027年净利润逐年增长，维持“买入”评级。

- 阿科力在2025年上半年实现营收2.14亿元，归母净利润亏损531.12万元，但Q2经营情况环比改善，COC正式量产并签订合同，标志重要突破。

- 公司股权激励计划已实施，激励目标与COC的建设及销售相关，未来COC有望成为公司重要增长极。

- 预计2025-2027年归母净利润将逐步增长，维持“买入”评级，风险在于项目进展和市场需求的不确定性。

阿科力（603722）在2025年上半年的营收为2.14亿元，同比下降11.63%；归母净利润为-531.12万元，同比转亏。

第二季度的营收为1.08亿元，同比下降22.27%，环比增长2.03%；归母净利润为-48.52万元，同比转亏，环比增长89.95%。

公司在第二季度的经营情况环比有所好转。

公司预计2025-2027年的归母净利润分别为0.21亿元、1.05亿元和2.54亿元，对应的每股收益（EPS）为0.23元、1.19元和2.89元，当前股价对应的市盈率（PE）为241.3倍、47.4倍和19.5倍。

公司看好COC产业化后的前景，维持“买入”评级。

在聚醚胺等领域，市场景气承压。

2025年上半年，脂肪胺和光学材料的销量分别为9,189吨和2,534吨，分别同比下降3.48%和21.89%。

公司的环烯烃共聚物COC千吨级生产线已完成试生产并进入正式生产阶段，现已与下游客户进行样品测试。

公司实施股权激励，授予限制性股票202万股，激励对象21人，授予价格为22.17元/股。

激励目标与COC的建设、销售以及公司的营收和利润相关。

公司与大诚高新材料签订了COC的购销合同，合同金额为260万元（含税），标志着COC成功进入医药包装领域。

潜江项目也在稳步推进中，聚醚胺和高耐热树脂项目即将进入试生产阶段，年产2000吨特种冷却液项目已取得备案。

同时，参股公司中弗新能源的SOFC设备正在研发调试阶段。

风险提示包括项目进展不及预期、产品价格大幅下滑及下游需求不及预期。