- 新一轮化债方案将有效缓解基建资金的挤兑,地方政府需化解的隐债规模明显下降。
- 在化债背景下,基建增速有望恢复,2022年基建投资增速接近10%,显示出高增的潜力。
- 若2025年追加刺激基建15000亿,基建增速有望进一步提振,当前基建投资仍有空间。
核心观点2
新一轮化债方案的实施对基建投资的影响主要体现在以下几个方面: 1. **化债与基建的关系**:尽管部分人士担心化债会挤兑基建资金,但历史数据表明,化债并不一定会抑制基建增速。
例如,2022年在第三轮化债背景下,基建增速接近10%,显示出高增速的可能性。
2. **减轻隐性债务压力**:最新的化债方案显著减少了地方政府在2024-2028年需化解的隐性债务规模,从而降低了对基建资金的挤兑影响。
3. **专项债的配合**:每年0.8万亿的化债专项债与基建共享新增专项债的投向,虽然可能存在挤兑,但随着2025年新增专项债规模的提高和特殊国债的发行,这种挤兑效应有望被缓解。
4. **项目建设的灵活性**:在对新增项目进行严格控制的12个省份中,仍可向其他专项债大省倾斜,确保项目建设的资金来源。
5. **基建投资的空间**:当前基建投资并未达到饱和,多个基础设施细分行业的投资增速低于名义GDP增速,存在进一步增加投资的必要性。
6. **外部经济环境**:面对出口不确定性和房地产投资下行,基建投资的发力显得尤为重要。
7. **未来展望**:若2025年能追加15000亿的刺激基建资金,基建增速有望得到提振。
8. **风险因素**:需关注国内政策力度不及预期及地缘政治风险等潜在影响因素。
综上所述,化债方案的实施在一定程度上为基建投资提供了支持和空间,未来基建增速有望在政策刺激下恢复。