梦百合：天风证券-梦百合-603313-反倾销终裁落地，美国产能优势显现-240721

投资标的：梦百合（603313） 推荐理由：梦百合在美国床垫市场有产能优势，反倾销对其影响有限，本土产能有望持续受益。

公司全球化产能布局已初步成型，控股股东增持计划彰显经营信心。

预计归母净利润增长稳健，值得投资关注。

1、美国床垫反倾销终裁结果出台，对西班牙生产基地影响有限，对泰国生产基地无影响。

2、美国本土产能优势显现，预计将受益于高昂的反倾销税率，制造有望回流美国。

3、公司全球化产能布局初步成型，调整盈利预测，维持“买入”评级。

1. 西班牙生产基地（恒康西班牙和COMOTEX）本次反倾销被调查产品范围覆盖了西班牙生产基地生产并对美国出口的部分厚垫产品，西班牙生产基地生产并对美国出口的薄垫产品及其他家居类产品未包含其中。

2. 对恒康西班牙和COMOTEX从西班牙向美国出口的涉案产品按照4.61%的税率征收反倾销税，较初裁结果10.74%的税率有所下降。

3. 目前里高泰国在泰国以生产电动床、沙发、功能椅为主，不生产反倾销产品出口至美国，无需应诉本次反倾销。

4. 美国床垫市场或产生近9亿美金缺口，制造有望回流美国。

5. 公司全球化产能布局已初步成型，目前已拥有包括位于境内、塞尔维亚、美国、泰国及西班牙的多个生产基地，我们认为本次三轮反倾销落地后，西班牙生产基地影响有限，美国本土产能利用率有望持续提升。