国投证券-超长信用债透露韧性——超长信用债探微跟踪-250205

- 超长信用债收益率保持低位，75%以上的存量信用长债收益率在2.3%以下，显示出市场韧性。

- 新债发行情绪回暖，尽管春节前发行规模回落，但7-10年长债仍为主流，稀缺性预期推动配置情绪上升。

- 二级市场中，10年以上超长信用债走势稳定，成交笔数保持活跃，配置价值显现，特别是保险和其他产品类投资者仍是主要配置力量。

债券标的：超长信用债，特别是7-10年和10年以上的超长信用债。

操作建议：关注超长信用债的配置，尤其是7-10年和10年以上的品种。

理由： 1. 存量市场特征显示，超长信用债的收益率仍然处于低位，75%以上的存量信用长债收益率在2.3%以下，表明市场对这些债券的需求相对稳健。

2. 一级市场上，超长信用新债的认购情绪回温，尽管春节前一周的发行规模有所回落，但7-10年长债仍是主流，且超长产业债的发行利率整体呈下行趋势。

3. 二级市场中，10年以上超长信用债的走势稳定，最新一周AA+信用债指数涨幅达到0.24，显示出其市场表现的韧性。

4. 近两周超长信用债的收益保持低位徘徊，当前多数债券的估值收益率在2%以下，进一步凸显出超长信用债的配置价值。

5. 投资者结构中，保险和其他产品类依然是5-15年信用债的主要配置力量，尤其是对15年以上超长信用债的增持稳定，表明市场对超长信用债的信心。

6. 活跃交易的超长信用债与同期限国债的价差维持收窄趋势，10年以上品种的利差已压缩至近一年50%左右的分位，显示出超长信用债的相对吸引力。