扬农化工：长城证券-扬农化工-600486-以量补价，公司1H25业绩稳中有进，看好辽宁优创产能爬坡-250901

投资标的：扬农化工（600486） 推荐理由：公司2025年上半年业绩稳中有进，收入和净利润同比增长，得益于产销量提升和辽宁优创项目产能逐步释放。

预计未来收入和利润持续增长，部分农药价格回暖将提升行业景气度，给予“买入”评级。

扬农化工2025年上半年业绩稳中有进，收入同比增长9.38%，归母净利润增长5.60%。

公司产销量提升及辽宁优创项目产能爬坡为业绩增长提供支撑，预计未来几年将持续增长。

考虑到农药市场价格回暖和产能释放，给予公司“买入”评级。

扬农化工（股票代码：600486）在2025年上半年表现稳中有进，收入为62.34亿元，同比增长9.38%；归母净利润为8.06亿元，同比增长5.60%。

第二季度营业收入为29.93亿元，环比下降7.64%；归母净利润为3.71亿元，环比下降14.72%。

主要收入来源包括原药、贸易和制剂，分别为36.55亿元、12.87亿元和11.71亿元，原药和贸易收入同比增长，而制剂收入略有下降。

公司原药和制剂的产销量均有所提升，产量分别为5.78万吨和2.55万吨，销量分别为5.67万吨和2.81万吨。

原药和制剂的平均销售价格有所下降，分别为6.45万元/吨和4.16万元/吨。

费用方面，销售费用、财务费用、管理费用和研发费用均有所下降。

经营性现金流净额为17.27亿元，同比下降34.34%。

应收账款同比上升14.28%，存货同比下降10.17%。

农药市场整体呈现分化，大品种涨价有望提升行业景气度。

除草剂和杀虫剂的价格有所上涨，而杀菌剂表现低迷。

辽宁优创项目进展顺利，预计将为公司带来新的利润增长点。

投资建议方面，预计2025-2027年公司收入和归母净利润将持续增长，给予“买入”评级。

风险包括气候异常、汇率波动、市场风险、安全和环保风险以及地缘政治风险。