东吴证券-万凯转债：聚酯材料领域领跑者-240815

- 万凯转债（123247.SZ）于2024年8月16日开始申购，发行规模为27亿元，债底保护良好，YTM为2.41%。

- 转股期为2025年2月24日至2030年8月15日，初始转股价为11.45元，预计上市首日价格在118.99~132.32元之间。

- 公司在聚酯材料领域具备显著先发优势，营收稳定增长，但2023年净利润大幅下滑，存在一定风险。

### 债券标的 万凯转债（123247.SZ），聚酯材料领域领跑者，债券代码240815。

### 操作建议 建议积极申购万凯转债。

### 理由 1. **债底保护性较好**：当前债底估值为100.49元，YTM为2.41%，提供了较好的债底保护。

2. **评级尚可**：中证鹏元资信评估股份有限公司资信评级为AA/AA。

3. **规模较大**：总发行规模为27.00亿元，具备一定的市场影响力。

4. **转股溢价率适中**：预计上市首日转股溢价率在30%左右，上市价格预期在118.99~132.32元之间。

5. **公司业绩稳定增长**：虽然2023年营业收入有所下降，但公司自2019年以来的复合增速为16.00%，显示出较强的市场竞争力。

6. **持续优化产品**：公司在聚酯材料领域具有显著的先发优势和多项关键技术，未来成长潜力大。

综合以上因素，万凯转债具备良好的投资价值，值得积极申购。