中邮证券-流动性周报：降准后的资金紧怎么看？-250519

- 降准后资金宽松效应已经显现，当前资金价格仍有下行空间，整体流动性预期乐观。

- 银行负债已恢复至常态，央行态度回归稳定宽松，短期波动不应改变长期展望。

- 超量结构性工具和再贷款支持将继续推动流动性，未来资金面不宜过于悲观。

债券标的：政府债券 操作建议：保持乐观态度，关注资金宽松效应的持续性。

理由：降准后的资金宽松效应已经显现，当前资金传导恢复到正常状态，银行负债增长已恢复至常态，央行态度回归平稳宽松。

虽然短期资金面出现波动，但不应因此改变对流动性的乐观预期，资金价格仍有下行空间。

此外，未来将有超量结构性工具的支持，包括再贷款的增量和可能激活的PSL，进一步增强流动性。

整体来看，降准落地后通常会出现资金价格下行，因此对债券市场持乐观态度。