通威股份：平安证券-通威股份-600438-盈利水平短期承压，持续推进产能扩张-240902

投资标的：通威股份（600438） 推荐理由：尽管光伏行业短期盈利承压，公司在多晶硅和电池组件的产能扩张及技术创新方面持续推进，具备成本和技术优势，有望在行业低谷中扩大竞争力，维持“推荐”评级。

- 通威股份2024年上半年营收大幅下降40.87%，归母净利润亏损31.29亿元，主要受光伏板块盈利下滑影响。

- 公司持续推进多晶硅和工业硅产能扩张，预计年底多晶硅产能将超过85万吨，TOPCon电池产能将超100GW。

- 尽管短期盈利承压，凭借技术和成本优势，公司有望在行业低谷中扩大竞争优势，维持“推荐”评级。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年，通威股份实现营收437.97亿元，同比下降40.87%。

- 归母净利润亏损31.29亿元，同比下降123.58%。

- 扣非后净利润亏损31.78亿元，同比下降125.19%。

- 2024Q2，营收242.27亿元，同比下降40.66%，归母净利润亏损23.43亿元，同比下降150.18%。

2. **光伏板块表现**： - 光伏板块盈利水平大幅下滑，产品价格显著下降，导致收入和毛利率大幅下滑。

- 上半年公司多晶硅和电池组件业务均处于亏损状态。

3. **农牧板块表现**： - 整体平稳，收入规模下降约6%，毛利率提升0.97个百分点至9.16%。

4. **产能扩张计划**： - 多晶硅销量22.89万吨，同比增长28.82%。

- 云南20万吨多晶硅项目已投产，包头20万吨高纯晶硅项目预计年底前投产。

- 工业硅配套项目在内蒙古和四川启动，预计于2024年底前建成投产。

5. **电池与组件业务**： - 上半年完成超过35GW电池销量，同比增长持平。

- 组件销量18.67GW，同比增长108.36%。

- 新开发南非、阿联酋等市场，获得多个海外订单。

6. **技术创新**： - TOPCon组件研发功率达743.2W，刷新世界纪录。

- 异质结电池中试线平均功率突破735W，产线稼动能力接近理论产能100%。

7. **投资建议**： - 调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为-48.64亿元、12.11亿元、37.82亿元。

- 短期光伏产业链盈利承压，但公司在技术和成本上具备优势，维持“推荐”评级。

8. **风险提示**： - 光伏需求受政策和宏观环境影响的风险。

- 电池片技术迭代速度快，可能影响盈利水平。

- 组件业务竞争加剧及盈利水平不及预期的风险。

这些信息可以帮助投资者更好地理解通威股份的当前财务状况、市场表现及未来发展潜力。