恩华药业：太平洋证券-恩华药业-002262-24H1业绩符合预期，新品放量驱动稳健增长-240730

投资标的：恩华药业 推荐理由：公司麻醉线业务有望维持较快增长，精神线和神经线业务恢复增长，引进的安泰坦贡献新的收入增量，整体业绩有望保持稳定增长。

预计未来几年营业收入和净利润将保持良好增长，具有投资潜力。

1. 恩华药业2024年上半年业绩符合预期，营收和净利润同比增长稳健，新品放量驱动业务增长。

2. 公司通过加强镇痛产品推广和业务下沉，保持麻醉线稳健增长，同时促进精神线和神经线恢复增长。

3. 虽然费用率有所下降，整体净利率维持稳定，公司整体业绩有望继续保持稳定增长，投资者可继续看好该股。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年，恩华药业实现营业收入27.63亿元，同比增长15.13%。

- 归母净利润为6.29亿元，同比增长15.46%。

- 扣非归母净利润为6.34亿元，同比增长16.27%。

- 基本每股收益为0.62元，同比增长14.81%。

2. **业务增长驱动**： - 麻醉线业务实现营业收入15.22亿元，同比增长20.04%，占总营收的55.09%。

- 精神线业务实现营业收入5.95亿元，同比增长8.17%，占总营收的21.55%。

- 神经线业务实现营业收入0.80亿元，同比增长8.51%，占总营收的2.89%。

3. **新品推广与市场策略**： - 重点推广的新镇痛产品包括羟考酮、瑞芬太尼、舒芬太尼、阿芬太尼及富马酸奥赛利定注射液（TRV130）。

- 通过业务下沉和成立睡眠事业部，挖掘县域市场与睡眠市场的增长潜力。

4. **费用情况**： - 销售费用为8.30亿元，销售费用率同比降低2.57pct至30.03%。

- 管理费用为1.15亿元，管理费用率同比增长0.22pct至4.16%。

- 研发费用为3.02亿元，研发费用率同比增长1.00pct至10.91%。

- 综合期间费用率同比降低1.50pct至44.78%。

5. **盈利预测**： - 预计2024-2026年公司营业收入分别为58.70亿元、68.35亿元、80.19亿元，增速分别为16.43%、16.45%、17.31%。

- 归母净利润分别为12.18亿元、14.44亿元、17.24亿元，增速分别为17.46%、18.58%、19.36%。

- 每股收益（EPS）分别为1.21元、1.43元、1.71元。

6. **投资评级**： - 当前股价对应2024-2026年PE为20倍、17倍、14倍，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 核心产品降价风险、管控升级风险。

- 新镇痛产品放量不及预期风险。

- 创新药研发进度不及预期风险。

这些信息可以帮助投资者评估恩华药业的财务健康状况、业务增长潜力以及潜在风险，从而做出更明智的投资决策。