华西证券-资产配置日报：上证破前高-250813

上证指数创下2021年12月以来新高，股市持续上涨但债市情绪回暖，国债收益率普遍下行。

商品市场“反内卷”交易热度减退，双焦和双硅等龙头品种领跌，农产品则因政策刺激逆市上涨。

市场情绪趋于谨慎，短期交易逻辑转向规避风险，预计将进入震荡整理期，资金利率维持低位，降息预期升温。

本日资产配置日报总结如下： 1. 宏观经济背景：上证指数创下2021年12月以来新高，股市上涨未对债市形成压制，国债收益率全线下行。

社融和信贷数据不及预期，新增人民币信贷转负，市场情绪谨慎。

2. 债市动态：央行持续净回笼资金，短期资金利率维持低位，国债收益率小幅下行。

长债在股市高位波动中出现修复，但市场对未来收益率走势仍存在分歧。

3. 商品市场：反内卷交易热度消退，双焦和双硅品种领跌，农产品板块因反倾销措施逆市上涨。

市场情绪降温，监管层收紧焦煤期货交易限额，导致多头离场，期限结构转为悲观。

4. 权益市场：万得全A上涨，成交量显著放大，杠杆资金态度积极。

科技主线表现强势，光模块需求增长推动相关企业业绩修复。

市场隐含波动率上升，短线资金投机热度加大。

5. 港股市场：恒生指数和恒生科技指数上涨，南向资金净流出，资金策略为逢跌加仓与逢涨兑现。

6. 风险提示：需关注货币政策、流动性及财政政策的超预期调整风险。

整体而言，市场短期内可能进入震荡整理期，但稳市逻辑未受扰动，预计将推动行情企稳反弹。