协鑫科技：安信国际-协鑫科技-3800.HK-提质降本，穿越行业寒冬-240909

投资标的：协鑫科技3800.HK 推荐理由：协鑫科技在多晶硅料环节具备最低成本优势，独有颗粒硅产品品质快速提升，满足下游N型硅料需求。

公司预计在行业底部周期后扭亏为盈，具备独有竞争优势，值得持续关注逢低布局。

1. 协鑫科技受行业底部周期影响，2024年上半年净利润亏损，主要原因是多晶硅料价格大幅下降。

2. 公司关注提升产品品质和降低成本，颗粒硅产品品质持续提升，产线升级改造后预计现金成本将低于行业内最低水平。

3. 公司具备独有颗粒硅生产技术和最优成本优势，在行业底部周期中具备竞争优势，投资者可逢低关注。

1. 协鑫科技3800.HK近期公布2024年中期经营业绩，净利润录得亏损，主要原因是多晶硅料价格同比大幅下降。

2. 公司在行业底部周期中关注提升产品品质及降低成本，颗粒硅品质持续快速提升，产能达产后成本已经是行业内最低水平。

3. 颗粒硅市场占有率持续提升，公司与下游主流客户签订销售长单，涉及供货量超过120万吨，基本覆盖未来2-3年产量。

4. 公司预计2025年行业逐步走出底部，预计扭亏为盈，净利润24亿元人民币，目前股价对应12倍2025年预测PE。

5. 风险提示包括行业底部周期长于预期，产能过剩愈演愈烈，产业链需求不及预期。