有色与新材料行业：平安证券-有色与新材料行业动力煤深度：基本面和高股息双翼驱动投资价值-240705

1) 我国动力煤价格体系由长协交易为主，基本面重塑后煤价中枢抬升。

2) 需求弹性尚显强劲，供给增量有限，预计今年我国动力煤供需将呈紧平衡状态，煤价中枢有较强支撑。

3) 新批煤矿成本抬升，煤企资本增厚、盈利改善，高股息高分红凸显投资价值。

动力煤行业基本面和高股息双翼驱动投资价值。

煤价中枢抬升，需求弹性强劲，供给增量有限。

煤炭定价机制经历四个阶段，长协定价机制调整，基准价上调至675元/吨。

煤炭产量预计增加，但供需将呈紧平衡状态。

煤企资本增厚、盈利改善，高股息高分红凸显投资价值。

建议关注中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源。

风险提示包括电力需求不及预期、水电贡献增加、煤企资本开支增加、旺季需求不及预期。

投资标的：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源 推荐理由：短期夏季用电高峰期将迎，看好三季度电煤需求释放，中期动力煤需求弹性尚显强劲，而供给增量有限，山西查三超产量削减幅度较大，其余主产地供应以稳为主，预计今年我国动力煤供需呈紧平衡状态，煤价中枢有较强支撑。

在当前国内相对低利率环境下，煤企股息分红相对收益率显著高于十年期国债率，具备较强确定性的相对高收益投资或更具吸引力。