欢乐家：华金证券-欢乐家-300997-费用前置盈利承压，提质增效期待改善-240828

投资标的：欢乐家（300997） 推荐理由：公司椰汁和水果罐头基本盘稳固，积极拓展渠道和新品研发，预计下半年费用端改善将提升净利率，长期发展前景看好。

尽管Q2业绩未达预期，但仍维持“增持-B”评级。

- 欢乐家2024H1营收9.45亿元，同比增长3.64%，但归母净利润下降36.44%至0.82亿元，盈利承压。

- Q2椰汁饮料销售略有下滑，零食专营渠道表现良好，整体毛利率下降，费用增加影响净利率。

- 公司将致力于提升经营质量和渠道多元化，预计下半年业绩改善，维持“增持-B”评级，调整盈利预测。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）营业收入为9.45亿元，同比增长3.64%。

- 归母净利润为0.82亿元，同比下降36.44%。

- 扣非后归母净利润为0.81亿元，同比下降37.10%。

- 2024年第二季度（Q2）营业收入为3.94亿元，同比下降0.24%；归母净利润为36.79万元，同比下降99.17%。

2. **收入分析**： - H1饮料产品营收为5.35亿元，同比增长11.32%，其中椰汁饮料4.52亿元，同比增长11.38%。

- H1罐头产品营收为3.80亿元，同比下降9%。

- Q2饮料产品收入2.24亿元，同比下降2%；罐头产品收入1.60亿元，同比增长2.2%。

- 经销模式收入8.06亿元，同比下降5.83%；直营及其他模式收入0.75亿元，同比增长332.81%。

3. **利润分析**： - Q2毛利率为31.87%，同比下降5.84个百分点，主要因产品结构变化和低毛利渠道占比增加。

- H1椰汁毛利率同比下降1.1个百分点至43.48%。

- Q2净利率为0.09%，同比下滑11.15个百分点。

4. **费用情况**： - 销售费用增加，主要为网点渠道开拓和新品推广所致。

- 销售净利率同比提升7.03个百分点至20.97%。

5. **下半年战略**： - 提升经营质量，维护终端网点，增加有效网点的质量和数量。

- 拓展渠道多元化，增强产品研发团队。

6. **投资建议**： - 维持“增持-B”评级。

- 下调2024-2026年营业收入和归母净利润的预测。

7. **风险提示**： - 市场竞争加剧、渠道拓展不及预期、新品表现不及预期等风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场表现及未来发展潜力。