煤炭行业：山西证券-煤炭行业周报：降息叠加设备更新计划实施，关注双焦需求恢复-240804

- 煤炭行业受安监影响，产地发运维持低位，动力煤价格弱势震荡，需求以刚需和长协为主。

- 焦煤和焦炭价格在淡季背景下维持低位，钢材需求偏弱，但后期政策可能带来边际改善。

- 预计四季度煤炭需求将改善，建议关注煤电一体化及煤炭红利相关企业，风险包括供需变化和进口煤涌入。

**煤炭行业周报核心要点总结：** 1. **动力煤市场动态**： - 交投平淡，价格偏弱震荡，主要受安监影响，煤炭产地发煤维持低位。

- 全国高温持续，火电负荷高，但水电发力影响火电需求，终端采购以库存消化和刚需为主。

- 港口煤炭库存降低，调入少于调出，预计动力煤价格回落空间有限。

2. **冶金煤市场动态**： - 需求疲软，焦煤价格低位震荡，受高温多雨气候影响，钢材消费淡季延续。

- 钢企维持低开工低库存策略，预计后期若稳经济政策发力，冶金煤需求可能改善。

3. **焦炭市场动态**： - 焦炭价格弱势震荡，焦化开工率低，钢材市场仍处淡季。

- 预计随着经济政策加码，焦炭需求有望增加，但供需改善进度缓慢。

4. **煤炭运输情况**： - 运力恢复快，沿海运价回调，电厂日耗虽高，但补库需求有限。

5. **煤炭板块行情**： - 上周煤炭板块回落，未跑赢大盘，中信煤炭指数下跌。

- 子板块表现分化，煤炭采选个股涨跌参半，煤化工个股普遍上涨。

6. **投资建议**： - 关注煤电一体化企业及煤炭红利企业，尤其是有复产预期的相关标的。

- 风险提示包括供给释放超预期、需求改善不及预期、进口煤大量涌入等。

综合来看，尽管短期内煤炭市场面临一定压力，但在稳经济政策和需求刚性的支持下，预计四季度煤炭需求将有所改善，煤炭企业业绩有望修复。

### 投资标的及推荐理由 1. **煤电一体化公司** - **推荐标的**：中国神华、新集能源、甘肃能化、淮河能源、陕西能源 - **推荐理由**：受益于煤电一体化政策，能够更好地整合资源，提高效率，未来煤炭需求有望改善。

2. **煤炭红利公司** - **推荐标的**：陕西煤业、兖矿能源、平煤股份、淮北矿业、恒源煤电、中煤能源 - **推荐理由**：这些公司在煤炭行业中具有较强的盈利能力和市场地位，预计在煤炭需求回暖时将受益。

3. **山西复产预期相关公司** - **推荐标的**：潞安环能、山煤国际、晋控煤业、华阳股份、山西焦煤 - **推荐理由**：随着山西地区复产预期的提升，这些公司有望获得更多的市场份额和收益。

### 风险提示 - 供给释放超预期 - 需求端改善不及预期 - 欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场 - 价格强管控 - 煤企转型失败等 以上标的和理由基于当前的市场环境和政策背景，投资者需结合自身风险承受能力进行决策。