财通证券-蓄力新高11：风格切换时机或仍未至-250914

- 预计2025年前市场将向大金融和消费领域切换，政策支持和海外流动性将推动行情向上。

- 短期内关注中美谈判和降息预期带来的催化因素，科技和周期板块仍为主要配置方向。

- 风险因素包括美国经济衰退和海外金融风险，需关注市场情绪和政策变化。

这份投资报告的核心要点可以从宏观到微观进行梳理如下： 1. **宏观经济环境**： - 预计2025年3月前大金融和消费领域将迎来切换。

- 关税政策落地后，市场可能经历恐慌反弹。

- 海外流动性改善和中美谈判进展将对市场产生积极影响。

2. **市场情绪与流动性**： - 当前市场情绪向好，回调加仓情绪浓厚。

- 海外PPI走弱和CPI稳定，市场对降息的预期增强，预计9月降息并在年内降息三次。

3. **投资策略与配置方向**： - 维持科技和周期性行业的配置思路。

- 黄金、创新药和AI领域将是重点关注方向。

- 行业轮动从金融（非银和保险）到周期（有色金属和煤炭）再到消费（大众服务和出行链）。

4. **成长与价值的切换**： - 当前成长风格仍占优，切换契机需关注新增稳增长政策。

- 需要宏观经济复苏或强力政策刺激，价值ROE相对成长差值增加，以及政府对股市的支持态度。

5. **风险提示**： - 需关注美国经济衰退风险、海外金融风险超预期及历史经验失效等潜在风险因素。

总体而言，市场在多重利好因素的支撑下，长期趋势明确，但短期内仍需关注政策和经济基本面的变化。

本报告的投资建议及理由为： - 牛市未止，主线龙头筹码未被抛弃，维持科技+周期配置思路。

- 随着联储态度转向及就业走弱，海外流动性宽松，黄金开始表现。

- 关注创新药热度回升及AI行情扩散，重视低位拥挤度的恒生互联网龙头/AI应用。

- 周期资源品龙头配置价值凸显，尤其在国内反内卷持续推进的背景下。

- 风格轮动中，金融、周期及消费领域均有机会，需关注政策驱动与市场情绪。

- 成长风格占优，后续切换契机关注新增稳增长政策。

- 风险提示包括美国经济衰退风险及海外金融风险超预期。