装修建材行业：东吴证券-装修建材行业+公司首次覆盖：需求结构寻景气，模式转型升级可期待-250217

- 尽管新房需求承压，但存量房市场和以旧换新政策将支撑家居建材需求，预计2025年市场将企稳改善。

- 行业内龙头企业集中度提升，经营稳定性增强，未来将通过渠道深化和品类扩张获取更多市场份额。

- 建议关注在渠道定价权强、商业模式升级积极的龙头企业，如北新建材、兔宝宝、欧派家居等，同时留意市场风险因素。

本投资报告分析了装修建材行业的市场需求和发展趋势。

主要要点如下： 1. 需求现状：新房市场承压，但存量房市场支撑，政策如以旧换新有助于提升需求。

预计到2025年，随着地产政策的持续发力，家居建材需求将逐步改善。

2. 市场格局：小企业加速出清，龙头企业集中度提升，盈利稳定性和现金流质量改善。

龙头企业在需求企稳后有机会通过渠道深化和品类扩张获取更多市场份额。

3. 发展方向：企业面临需求压力，需加快品类多元化和国际化，探索集成一站式销售和服务模式，提升竞争力。

4. 投资建议：关注地产政策和销售企稳带来的需求改善，特别是渠道下沉和商业模式升级的龙头企业。

推荐关注北新建材、兔宝宝、伟星新材等消费建材企业，以及东方雨虹、坚朗五金等工程建材企业。

5. 风险提示：需关注市场需求变化、竞争加剧和原材料价格波动等风险因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. 北新建材：渠道定价权强，零售渠道竞争优势明显。

2. 兔宝宝：在渠道下沉和品类扩张方面积极调整，具备良好的市场前景。

3. 伟星新材：作为龙头企业，有望在收入和盈利方面迎来拐点。

4. 箭牌家居：积极参与以旧换新政策，提升市场份额。

5. 公牛集团：在消费建材板块中具备较强的竞争优势。

6. 东方雨虹：工程建材板块出清力度强，修复预期明显。

7. 坚朗五金：行业出清力度强，具备良好的市场前景。

8. 欧派家居：积极参与以旧换新政策，商业模式迭代升级有望打开新的成长空间。

9. 顾家家居：在整装趋势下积极进行变革和布局。

10. 索菲亚：具备市场竞争优势，参与以旧换新政策。

11. 慕思股份：在家居板块中具备良好的发展潜力。

总的来说，推荐的企业在渠道定价权、市场份额提升、政策支持以及商业模式升级等方面具备明显优势，预计将受益于市场需求的改善。