中国化学：财通证券-中国化学-601117-海外订单大幅增长，汇兑损失拖累业绩-240901

投资标的：中国化学（601117） 推荐理由：公司2024H1营收906.1亿元，境外业务增速及毛利率优于境内，化学工程维持稳健增长。

预计未来三年营业收入持续增长，当前PE低，维持“增持”评级。

风险主要来自订单执行及政策推进不及预期。

- 中国化学2024H1营收906.1亿元，同比下降0.35%，归母净利润28.39亿元，同比下降3.63%。

- 化学工程业务稳定增长，境外业务表现优于境内，但汇兑损失影响整体业绩，经营现金流净流出增加。

- 预计2024-2026年营业收入和净利润将持续增长，维持“增持”评级，风险包括订单执行和政策推进不及预期。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024H1营收：906.1亿元，同比下降0.35%。

- 归母净利润：28.39亿元，同比下降3.63%。

- 2024Q2营收：456.7亿元，同比下降5.52%。

- 归母净利润：16.22亿元，同比下降11.58%。

2. **业务分布**： - 各业务营收： - 化学工程：739.2亿元，同比增长4.3%。

- 基础设施：101.2亿元，同比下降20.2%。

- 环境治理：11.2亿元，同比下降22.4%。

- 实业及新材料：44.4亿元，同比增长6.6%。

- 现代服务业：7.5亿元，同比下降53.0%。

3. **毛利率**： - 各业务毛利率： - 化学工程：9.9%（同比增加0.84pct）。

- 基础设施：5.8%（同比下降0.63pct）。

- 环境治理：8.3%（同比下降0.24pct）。

- 实业及新材料：9.6%（同比增加5.75pct）。

- 现代服务业：9.5%（同比增加4.79pct）。

4. **地域分布**： - 境内营收：697.0亿元，同比下降3.2%。

- 境外营收：206.6亿元，同比增长10.04%。

- 境内毛利率：9.2%（同比增加0.9pct）。

- 境外毛利率：10.1%（同比增加1.5pct）。

5. **财务状况**： - 汇兑损失：1.9亿元（上年同期汇兑收益2.2亿元）。

- 经营性活动现金流净流出：45.71亿元，同比多流出47.97亿元。

- 收现比：90.24%（同比增加17.58pct）。

- 付现比：93.16%（同比增加13.68pct）。

6. **未来预期**： - 2024-2026年营业收入预期： - 2024年：1840.4亿元 - 2025年：1962.5亿元 - 2026年：2119.1亿元 - 归母净利润预期： - 2024年：55.8亿元 - 2025年：59.6亿元 - 2026年：64.8亿元 - 当前收盘价对应PE： - 2024年：7.5倍 - 2025年：7.0倍 - 2026年：6.5倍 7. **投资评级**：维持“增持”评级。

8. **风险提示**：订单执行缓慢、政策推进不及预期、新业务推进不及预期等。

这些信息可以帮助投资者更好地理解公司的财务表现、业务结构以及未来的增长潜力和风险。