路德环境：开源证券-路德环境-688156-公司信息更新报告：传统固废业务承压，生物发酵业务稳健-241028

投资标的：路德环境（688156） 推荐理由：公司传统固废业务承压，但生物发酵业务稳健发展。

尽管短期业绩承压，未来收入和净利润有望回升，特别是生物发酵饲料业务持续增长，且应收账款回收有望改善，维持“增持”评级。

- 路德环境2024Q1-3收入同比下滑4.1%，净利润亏损344万元，传统环保业务承压，生物发酵业务相对稳健。

- 预计2024-2026年收入将分别为3.3亿元、6.7亿元和10.2亿元，净利润逐年增长，当前评级下调为“增持”。

- 毛利率因固废业务下滑受到影响，费用率上升，风险包括原料涨价和项目推进不及预期。

根据上述报告，以下是提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：路德环境（688156） - 评级调整：下调为“增持” 2. **财务表现**： - 2024年Q1-Q3实现收入2.2亿元，同比下滑4.1% - 归母净利润亏损344万元 - 2024年Q3实现收入0.77亿元，同比下滑28.0% - 归母净利润亏损495万元 3. **业务表现**： - 传统环保业务承压，尤其是固废业务 - 生物发酵业务发展稳健，特别是白酒糟发酵饲料业务 - 2024年Q3白酒糟发酵饲料业务收入6347万元，同比下滑2.4% - 传统无机固废业务收入1159万元，同比下滑66.4% 4. **未来预测**： - 预计2024-2026年收入分别为3.3亿元（-1.5）、6.7亿元（-0.6）、10.2亿元（-0.8），同比分别-5.1%、+99.9%、+53.6% - 预计归母净利润为0.30亿元（-0.32）、0.76亿元（-0.35）、1.13亿元（-0.5），同比分别增长9.8%、155.3%、49.6% - 当前股价对应PE分别为46.2、18.1、12.1倍 5. **毛利率和费用情况**： - 2024年Q3毛利率23.7%，同比下滑10.6个百分点 - 销售费用率提升8.6个百分点，管理费用率提升5.6个百分点，财务费用率提升1.6个百分点 6. **风险提示**： - 原材料涨价风险 - 竞争加剧风险 - 项目推进不及预期风险 综上所述，路德环境的传统固废业务表现不佳，但生物发酵业务相对稳健，未来有望逐步改善。

投资者需关注公司的成本控制和市场竞争情况。