国元期货-豆粕/菜粕期货季报：关税加大市场变数，二季度两粕继续承压-250323

【期货品种】：豆粕 【交易方向】：中性 【理由】：二季度蛋白粕波动加大，多空交织，上方压力明显，缺乏持续性方向指引。

【期货品种】：菜粕 【交易方向】：看空 【理由】：基本面维持松现实紧预期，全球菜籽供应收紧预期已落地，市场担忧中加贸易关系，预计后市进口菜籽量将下滑，库存去化预期增强。

【期货品种】：油粕比 【交易方向】：中性 【理由】：当前市场观望，暂无明确方向。

【期货品种】：豆菜粕差 【交易方向】：看多 【理由】：关注豆菜粕差交易机会，市场可能出现扩张。

- 二季度豆粕和菜粕市场将面临较大波动，豆粕上方压力明显，菜粕基本面偏弱，受中加贸易关系影响较大。

- 随着南美大豆丰产预期落地，国内短期豆缺问题或缓解，菜粕库存将继续去化，需求有望增长。

- 投资者需关注中美关税及中加贸易关系变化，豆粕和菜粕操作区间分别为2700-3100元/吨和2400-2700元/吨。