学大教育：财通证券-学大教育-000526-Q3股权激励费用影响利润表现-241102

投资标的：学大教育（000526） 推荐理由：公司作为个性化教育头部企业，受益于强劲市场需求，培训人次及客单价有望提升。

同时积极布局职业教育，预计2024-2026年净利润持续增长，维持“增持”评级。

风险包括行业竞争加剧及股权质押等。

- 学大教育2024年三季度营业收入同比增长15.70%，但归母净利润同比下降49.67%，主要受股权激励费用影响。

- 公司积极拓展个性化教育市场，计划在未来五年内在全国开设100余家句象书店，服务会员超过2.3万。

- 预计2024-2026年净利润将分别为2.20亿、2.87亿和3.65亿，维持“增持”评级，关注行业竞争和商誉减值风险。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年第三季度（3Q2024）： - 营业收入：6.27亿元，同比增加15.70%。

- 归母净利润：0.14亿元，同比减少49.67%。

- 扣非归母净利润：0.09亿元，同比减少45.97%。

- 2024年前三季度： - 营业收入：22.47亿元，同比增加25.29%。

- 归母净利润：1.76亿元，同比增加50.16%。

- 扣非归母净利润：1.61亿元，同比增加40.45%。

2. **费用结构**： - 股权激励费用影响管理费用率，导致3Q2024管理费用率上升至20.13%（同比增加4.22%）。

- 3Q2024公司股份支付费用为1557.22万元，若不考虑该费用，归属于上市公司股东的净利润为2975.80万元。

3. **毛利率及费用率**： - 3Q2024毛利率为32.24%，同比下降0.69个百分点。

- 销售、管理、研发费用率分别为6.91%、20.13%、1.53%。

4. **合同负债**： - 截至2024年9月30日，合同负债余额为9.83亿元，同比增加18.11%，主要由于课程订单增加。

5. **业务拓展**： - 2024年10月，句象书店在上海开设首店，计划在未来五年内在全国超过20个城市开设100余家句象书店。

- 句象书店已累计服务超过2.3万位会员，图书借阅量达38万本。

6. **投资建议**： - 公司作为个性化教育头部企业，受益于终端需求旺盛，预计培训人次及客单价持续提升。

- 积极布局职业教育，持续收购、托管中职院校，预计在读人次快速增长。

- 预计2024-2026年净利润分别为2.20亿元、2.87亿元、3.65亿元，对应PE分别为26倍、20倍、16倍，维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 行业竞争加剧风险。

- 股权质押风险。

- 商誉减值风险。

这些信息为投资决策提供了重要的财务和业务背景。