比亚迪：光大证券-比亚迪-002594-2024年业绩点评：全年业绩稳步增长，电动化优势巩固+智能化加速转型-250326

投资标的：比亚迪（002594） 推荐理由：2024年比亚迪业绩稳步增长，新能源乘用车销量大幅提升，电动化与智能化转型加速，海外市场持续扩张，预计未来盈利前景乐观，维持“买入”评级，目标价上调至449.38元。

- 比亚迪2024年业绩稳步增长，营业收入同比增长29%至7771亿元，归母净利润同比增长34%至402.5亿元。

- 新能源乘用车销量大幅提升，电动化和智能化转型加速，预计未来市场竞争力将进一步增强。

- 海外市场持续扩展，2024年出口销量同比增长71.9%，看好中长期盈利前景，维持“买入”评级，目标价上调至449.38元（A股）。

比亚迪在2024年的业绩表现稳步增长，总营业收入同比增长29.0%，达到7,771.0亿元，归母净利润同比增长34.0%，为402.5亿元。

扣非后归母净利润同比增长29.9%，达到369.8亿元。

第四季度的营业收入同比增长52.7%，环比增长36.7%，归母净利润同比增长73.1%，环比增长29.4%。

在电动化方面，比亚迪的新能源乘用车总销量同比增长41.1%，达到425.0万辆，其中纯电销量同比增长12.1%，插混销量同比增长72.8%。

比亚迪的“超级e平台3.0”和DM5.0技术有望巩固其电动化优势，同时“天神之眼”智驾方案也将加速智能化转型。

比亚迪的多品牌战略正在开启全新车型周期，腾势和方程豹等品牌将冲击高端市场。

腾势N9的上市将填补中大型SUV市场空白，而方程豹的首款纯电车型钛3将兼顾城市和越野场景。

在海外市场方面，比亚迪的出口销量同比增长71.9%，预计未来将持续增长，主要得益于新车型的发布和与优质经销商的合作。

分析师维持对比亚迪的“买入”评级，预计2025-2026年的归母净利润将分别为543.8亿元和685.3亿元，并上调A股和H股的目标价。

风险提示包括插混渗透率、行业需求和海外市场拓展的不确定性。