电力设备与新能源行业：国金证券-电力设备与新能源行业光伏行业11月月度跟踪：内外需保持旺盛，关注部分环节价格拐点-241126

1. 光伏行业需求旺盛，政策支持下，2024年新规将加强对硅料、硅片和电池片产能的管控，出口退税率下调将刺激市场恢复。

2. 中上游价格有所下跌，组件价格维持稳定，预计11月整体产出有所下降。

3. 投资建议关注低估的优质龙头企业、新技术设备及稳定格局的行业领先者，预计行业盈利拐点将在2025年第二季度出现。

本报告对光伏行业11月的市场情况进行了跟踪分析，主要内容包括： 1. 政策动态：工信部发布了《光伏制造行业规范条件（2024年本）》修订版，针对新建硅料、硅片和电池片的产能管控更加严格。

同时，财政部调整了光伏硅片、电池片和组件的出口退税率，从13%下调至9%，自2024年12月1日起生效，预计将刺激市场需求及价格修复。

2. 产业链价格动态：中上游价格普遍下跌，硅料价格环比下降，预计11月产出下降。

硅片市场出现价格分化，183N规格紧俏，210RN价格下滑。

电池片M10价格上涨，供应趋紧。

组件价格保持僵持状态，需求不明，产出预期下降。

辅材方面，玻璃价格下跌，EVA价格上涨。

3. 市场需求：10月国内新增装机20.42GW，同比大增，出口也恢复增长，电池组件出口量显著上升，主要市场如沙特和西班牙表现良好。

4. 集采数据：11月招标59GW，定标36GW，显示Q4国内装机旺季的期待。

N型定标价格保持稳定。

5. 投资建议：光伏行业景气底部已夯实，预计2025年Q2将迎来盈利拐点，建议关注低估的优质龙头企业、新技术类成长型公司及稳健的市场领导者。

6. 风险提示：需关注传统能源价格波动、行业产能扩张、国际贸易环境变化等风险因素。

投资标的及推荐理由如下： 1. 优质龙头企业：建议关注静态PB或预期PE角度显著低估的优质龙头企业，包括美国光储、光伏玻璃、电池片和硅料等。

这些企业在行业景气底部夯实的背景下，有望在未来获得更好的盈利表现。

2. 新技术类设备/耗材/组件商：关注具备“成长”标签的新技术类设备、耗材和组件商。

这些企业可能受益于技术进步和市场需求的增长，具备较好的成长潜力。

3. 各环节龙头企业：建议关注格局稳定及“剩者为王”型的各环节龙头企业。

这些企业在市场竞争中能够保持优势，有助于在行业波动中实现相对稳健的业绩增长。

总体来看，随着行业景气度回升，预计大部分标的后续将呈现“波动上行”的趋势。