新洁能：东海证券-新洁能-605111-公司深度报告：振裘持领乘行业之风，多管齐下挈功率之火-241220

投资标的：新洁能（605111） 推荐理由：公司是国内领先的功率半导体厂商，MOSFET和IGBT产品齐头并进，布局光伏储能、新能源车等新兴领域，受益于行业景气回暖，预计2024-2026年收入和利润持续增长，毛利水平行业领先，具备良好投资价值。

- 新洁能作为国内领先的功率半导体厂商，产品涵盖中低压MOSFET和高压IGBT，市场前景广阔。

- 公司在光伏储能、新能源车和AI算力等领域布局，积极拓展客户基础，预计未来收入将持续增长。

- 2024-2026年营业收入和净利润均呈现稳健增长，给予“买入”评级，但需关注下游需求和市场竞争风险。

新洁能（605111）是一家国内领先的功率半导体厂商，主要产品包括中低压MOSFET和高压IGBT，预计2024年上半年营收占比依次为SGTMOS、TrenchMOS、IGBT和SJMOS。

MOSFET在全球功率半导体市场中占比最高，中国市场在2024年预计占42.61%，市场规模为60.3亿美元，2026年有望达到69.5亿美元。

公司MOSFET产品涵盖主流工艺，电压覆盖12~900V，2023年营收占国内MOSFET市场的2.97%。

IGBT主要应用于高压低频场景，2024年全球IGBT市场规模为75亿美元，预计2026年达84亿美元。

公司在光储领域稳固龙头地位，2024年上半年IGBT营收占比达16.2%。

公司布局第三代半导体相关产品，已进入小规模销售阶段，重点关注光伏储能、新能源车和AI算力等领域。

公司与前道晶圆代工厂商和后道封测厂商建立紧密合作，形成虚拟IDM模式。

预计2024-2026年营业收入分别为18.59、23.14和28.42亿元，归母净利润分别为4.60、5.81和7.32亿元，增速分别为25.91%、24.48%和22.81%。

投资建议为“买入”，风险提示包括下游需求不及预期、市场竞争加剧以及产品研发进度不及预期。