财通证券-信用 | 6 月，震荡下行-250602

- 近期信用债市场表现强劲，收益率下行，信用利差明显压缩，普通信用债投资回报优于利率债。

- 预计6月市场将震荡下行，资金与负债端的增长趋势仍将主导走势，政策支持对市场形成一定支撑。

- 建议继续拉长久期投资，增加票息资产配置，关注高等级二永债的交易机会，同时把握6月中下旬的配置时机。

债券标的： 1. 城投债 2. 非金产业债 3. 二永债 4. 普通信用债 操作建议： 1. 继续看好拉长久期的投资策略。

2. 增加票息资产配置。

3. 在普通信用债中继续保持优先投资。

4. 在城投债中择券，关注更广的选择空间。

5. 对于3~5年期的信用债，适当下沉以兼具票息与久期。

6. 博弈高等级二永债的交易机会。

理由： 1. 中小银行降息过程对信用债形成支撑，资金利率维持宽松。

2. 信用债收益率下行，信用利差明显被压缩，普通信用债投资回报表现较好。

3. 预计信用债供给将环比增长，但净融资不会太强，整体市场保持乐观态度。

4. 需要关注年中银行理财面临的压力，可能导致信用债买盘偏弱。

5. 新型政策性金融工具的落地可能对市场产生扰动，但整体资金与负债端的增长趋势仍将主导市场走势。